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金吾财讯|广发证券发布研报指，绿茶集团（06831.HK）2025年业绩如期兑现，2026年增长目标保持积极。报告核心投资逻辑在于公司开店扩张、同店销售表现与利润率优化形成共振，驱动业绩持续高增长。报告给予目标价10.77港元，维持“买入”评级。财务表现方面，公司2025年收入及利润均位于业绩预告中枢。具体而言，2025年全年实现收入47.6亿元人民币，同比增长24.1%；归母净利润为4.9亿元，同比增长38.9%；经调整净利润为5.1亿元，同比增长41.0%。盈利能力持续优化，2025年毛利率为68.3%，同比提升1.9个百分点；归母净利率为10.2%，同比提升1.1个百分点。业务运营层面，公司保持快速开店节奏。截至2025年底，门店总数达609家，下半年净增107家。公司境内门店增速目标为30%，预计2026年门店数有望达到800家左右。新店表现优异，新购物中心门店堂食坪效较老店高出48.4%，投资回报期为12.6个月。同店销售表现稳健，全年同店销售同比微降0.8%，但主要受第一季度拖累，第二至第四季度均已转正。全年翻台率同比持平为3次，客单价同比微降2.8%至54.6元。外卖业务占比持续提升，2025年达25.0%，同比增长6.2个百分点。股东回报政策明确且丰厚。公司拟分红3.1亿元人民币，占2025年归母净利润的63%，股息率达7.0%。公司股息政策为每年分红不低于归母净利润的50%。此外，公司于2025年12月公告将适时回购不超过1.3亿元的股份。基于公司收入增长目标20%以上、经调整净利润增速目标30%以上，报告预测公司2026至2028年归母净利润分别为6.4亿、8.3亿及10.5亿元人民币。报告指出公司面临的主要风险包括宏观经济波动、门店扩张不及预期以及市场竞争加剧。
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